长期投资台湾电子股，以十年期来说，可说赔多赚少。其中报酬率表现最秀异的则非鸿海与台积电莫属。正当鸿海董事长郭台铭与台积电董事长张忠谋届临交棒之际，「押宝下一个郭台铭或张忠谋」成为电子股长线投资人最重要的课题。

十年前投资一百万元，十年后要变成二百万元并非难事。不管是投资海外基金、房地产、贵金属，要在过去十年累积获取一倍报酬率的投资标的不在少数。但是，如果是投资台湾电子股的话，押中宝的机率仅不到三成，而且高达五成以上的机率还会令你痛蚀老本。

根据本刊统计，十年前就已经上市或上柜，迄今还挂牌的电子股仅有七十七档，但这不包括经营不善或被并购消失的公司。这七十七文件老牌电子股中，如果长抱十年的话，能让投资人赚一倍获利（含除权息）的公司仅有二十三档，另外，四十一档不但没办法赚钱，还会亏掉老本。

电子股是台股的主流，但是稳健长线的投资人能从电子股赚到大钱的却不多。然而，有三文件电子股是长线赢家的代表作：第一档是鸿海精密，过去十年市值成长三五~七倍；第二档是台积电，过去十年市值累计成长九~七倍；第三档则是台达电的四~七六倍成长率。这三文件电子股不论投资人投资十年、五年、三年都会赚，而且具有投资时间愈久赚愈多的蓝筹股特质。

施崇棠以鸿海为假想敌 华硕今年将现惊人爆发力

台积电、台达电与鸿海正是代表着台湾电子产业上、中、下游三个领域的龙头公司。过去十年来，投资人以任何一个价位买进这三文件股票都不会吃亏。

可惜的是，这三档最具代表性的台湾电子龙头蓝筹股创办人正值世代交替的阶段。台积电董事长张忠谋已宣布将营运重任交给现任总执行长蔡力行，逐渐淡出经营层。台达电创办人郑崇华也宣告把棒子交给花旗银行出身的专业经理人海英俊。鸿海的接班虽尚未明朗，但是郭台铭也曾经数次公开表示二○○八年交棒时间表不变。如日中天的企业启动接班大计，当然不意味企业将就此盛极而衰，但是上述三家电子龙头，不论在产品市占率或股票市值上已臻至巅峰，股价想象空间难免略嫌不足，于是积极型的投资人想要变有钱，就不得不把希望放在「下一个」郭台铭、张忠谋或者郑崇华身上了。

放眼台湾电子产业下游业者中，具有与鸿海集团一较长短实力的则非华硕集团莫属。华硕董事长施崇棠乃是工程师技术背景出身，华硕过去十年在他领导之下被批评稳健有余、格局不足，因此被鸿海以大胆积极的扩张与并购脚步抛在后头。

不过，施崇棠精实经营华硕的风格，使得华硕转投资单纯，财务结构强韧。这两年来，钗h系统大厂因为转投资面板产业受到不小内伤，如大同、广达与仁宝等。华硕坚持不碰面板业，专注在自己最擅长的系统产品领域，使华硕在电子下游厂中，研发能量数一数二。

施崇棠还从产业界及投资界网罗一流人才加入华硕经营团队，如前瑞银证券分析师天后苏艳雪为华硕并购与投资操盘，纬创前总经理郑定群精实化华硕生产制造流程，以及前精英计算机业务大将吴载·掌管华擎，加上华硕副董童子贤担任研发及产业垂直整合重任，使华硕经营团队皆是一时之选。施崇棠企图心转强，以鸿海为假想敌，挥军大举进攻专业电子代工（ＥＭＳ）领域，是不少法人心中未来几年营收与获利成长最具爆发力的公司。今年一月，华硕营收年增八成，震惊投资业界，今年合并营收至少达七千五百亿元，明年上看一兆元，颇有急起直追鸿海之势。

宋恭源避免硬碰硬 光宝经营哲学像台达电

光宝科技调整经营体质，弃守低毛利或无毛利的产品如监视器与手机组装业务，集中资源在附加价值较高的零组件产品。光宝的转型与零组件大厂台达电颇为类似，两家同为电源供应器大厂，台达电不惜放弃低毛利的光驱与监视器组装，却在网通零组件、冷阴极管、太阳能发电模块、汽车电子找到另一片天。

与台达电一样，在光宝董事长宋恭源不愿硬碰硬的经营哲学下，配合并购策略，光宝科近几年来在电源供应器的关键零组件－升压器、手机照相模块、发光二极管（光宝虽未被归类于ＬＥＤ概念股，却是产品线最完整、产量最大的台湾ＬＥＤ厂）上竞争力突飞猛进。同时借着并购台湾知名机壳厂龙生工业，扩大在金属冲压与开模规模，台湾模具工业素有「北张英、南吕金虎」之称，这二位模具工业国宝级技术人物均被宋恭源纳入麾下，在光宝集团担任要职。

值得注意的是，光宝在今年一月的临时股东会中已经通过减资案，决定每股退还股东三·○三四元，减资三○·三四％，减资后股本从二九一亿元降至二○三·七亿元，与台达电一九六·九五亿元的股本相仿。不过，光宝○六年合并营收逾一千六百亿元，税后净利估计约在八十亿元上下，台达电○六年合并营收计一○五二亿元，税后净利约在一三○亿元上下。减资后的光宝如果依照宋恭源承诺每年赚八十亿至一百亿元，并如能在改善企业形象加把劲，投资价值或阴N与台达电看齐，甚至与台达电进行比价效应。目前总市值仅约台达电六五％的光宝，在未来还有不小的想象空间。

台湾面板龙头厂友达光电，其单月营收在去年八月超越台积电，一度引起话题。沉寂了四个月，○七年一月，友达再度以高达二八四亿元营收大幅超越台积电二○八亿元。在面板供过于求价格跌跌不休下，友达的获利自然远不及台积电。然而，长期而言，全球面板产业整合趋势大方向不变，减产也逐渐成为业界共识，友达借着并购广辉成为全球第二大面板厂，今年甚至有机会挤下乐金飞利浦登上全球面板龙头宝座。一旦面板景气逆转，友达的获利爆发力不容小觑，其仅七五七亿元的股本，还不到台积电股本的三分之一，未来要达到一年赚一个股本并非遥不可及的梦想。

友达爆发力凌驾台积电 李焜耀从明基跌倒友达站起

友达的竞争力不仅来自经营团队大胆精准的产能扩充眼光，李焜耀拥有如郭台铭及王永庆般的霸气，且具有把友达打造成一家全球最具垂直整合战力面板厂的强烈企图心。

友达军团包括冷阴极管厂威力盟、偏光板厂达信、面板电源模块厂达方、彩色滤光片厂达虹以及面板设备厂均豪，堪称是国内军容最完整、纪律最严明的面板部队。李焜耀因并购西门子手机部门大跌一跤，明基元气短期内难以恢复，往后势必在友达扳回一城挽回颜面。比较令人疑虑的是，李焜耀以专业经理人之姿，个人对明基及友达持股均很少，他利用友达买进明基股票的交叉持股手法，颇有巩固个人经营权之意味，在公司治理上是否有违经营权与所有权分离之专业经理人原则，值得商榷。不过，在面板产业前景比半导体前景更具爆发力下，押宝友达李焜耀仍旧是相对较佳的选择。

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