公司收入主要来自于三个方面，自主品牌的PC机、笔记本电脑（HEDY），自主制造的机箱、音箱、电源、显示器等电脑附件，以及国际分销的SONY光存储设备、三星硬盘。

根据IDC的统计，七喜家用PC的市场占有率为2.5%，仅次于联想、方正、同方、TCL、惠普。公司自主制造的机箱、音箱、电源、显示器等电脑附件部分为自主品牌的整体配套，部分以大水牛的品牌在DIY市场销售。大水牛电源为电脑超频DIY发烧友的首选，具有极强的品牌号召力。

06年，公司业绩增长主要来自以下几个方面：PC发货量的自然增长，募集资金投向的LCD、笔记本电脑项目效益的体现，SONY、三星代理业务的增长，手机项目的突破，出口的增长。

我们预计，06年公司PC发货量有望增长12-15%，收入增长8-10%。

公司IPO募集资金投向的年产12万台笔记本电脑、30万台液晶显示器技改项目已在2005年建成投产，其中笔记本电脑在05年发货4万台，LCD项目贡献1000万元的净利润。公司预计，06年笔记本的发货量有望超过10万台，LCD项目贡献的净利润有望达到2000万元。

对于代理业务，公司06年将重点发展，目前公司已经在香港注册销售公司，专业从事三星硬盘的代理，以后三星硬盘进入大陆市场以及在香港地区销售都必须通过七喜在香港注册的销售公司。

手机业务方面，公司收购了南方高科的部分手机设计业务，引进了少量的关键设备，利用原有可共享的设备进行手机代工业务。目前，公司正在申请2G手机的生产牌照，预计06年将获得批准。届时，公司一方面从事手机代工，一方面将推出自主品牌的手机。

出口业务方面，2005年出口金额达到1000万美元，增长300％，公司预计，06年出口额有望达到4000万美元。

公司业务看似杂乱，既有电脑配件，又有品牌的主机，还进入竞争激烈、看似无利可图的LCD及手机领域，但里面却蕴含极为丰富的商业意义。在PC竞争日趋激烈的情况下，公司采取的是柔性生产的战略。

所谓柔性有三个方面的含义，第一，对于各个生产环节，公司进行严格的成本核算，有利可图的自己生产，无利可图的全部外包。因此，公司采取了和联想、DELL、HP等大厂商完全不同的策略，自主生产了大量的零部件。甚至上游模具制造、铸塑、贴片等有利可图的环节，公司也自主进行生产。

柔性的第二方面含义是，同一条生产线，即可以生产自己的东西，也可以替另外的品牌代工、贴牌，充分利用资源，通过量的扩大，降低整体生产成本。因此，公司既有自主品牌的主机、零部件，也为另外厂商的零部件、主机贴牌。

柔性的第三方面含义是，能够共享的生产线，尽量共享，生产更多的种类产品。如公司的贴片机，即为笔记本电脑贴片，又为手机贴片。这也是公司为什么要进入看似利润不高的手机行业的原因，因为，已有的部分设备是可以共享的，公司只用购入少量的设备即可开展手机业务。

总体上，在生产方面，公司榨干了生产线的最后一滴油水。在销售策略方面，公司采取的政策与联想、方正、同方等也不尽相同，与生产一样，公司仍追求务实，采取的策略是通过代理商进入某一城市，能够赚钱的就进入，不能赚钱的就退出。渠道建设上，让利于代理商，公司尽量少投入，以降低营销及渠道建设上的风险。

然而，正是由于公司在生产环节的的精打细算以及在销售环节的务实风格，使得公司在PC制造这一毛利非常微薄的行业生存了下来。公司前三季度的销售毛利率高达7.82%、销售净利率高达3.8%，净资产收益率达到了10.38%。

因此，我们将公司定位于PC行业的具有成本控制能力的制造商、地区市场的补缺者。预计公司05、06年的EPS分别为0.36元、0.46元，动态PE为19.17、15倍。目前股价处于合理估值区间，给与公司中性评级。

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